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ビットコインオプションマーケットが価格に与える影響について

ビットコインオプションの取引量

くみちょー
くみちょー
以下は未決済のオプションの総量だよ。2019年にCMEでオプション取引が開始されたり、ビットコインのオプション取引量は爆発的に増加しているんだ。
カス
カス
3月満期日のオプションが溜まっているみたいだね。オプションの満期日が近づくとどうなるの?
くみちょー
くみちょー
マーケット全体で保有されているオプションの量が多ければ多いほどオプション価格に影響を与えることがあるんだ。
カス
カス
そうなんだ!
くみちょー
くみちょー
以下は、ビットコインのオプション先物の1日の取引量だよ。
カス
カス
こう見ると、オプション取引は先物と比較してまだまだ少なく見えるね。
くみちょー
くみちょー
そうだね。個人的にも今現在はオプション取引が価格に与えている影響はそこまで大きくないと思っているよ。ただ最近爆発的に増加しているから、今後オプションが価格にどう影響を与えうるのかを考慮する必要はあるよ。以下の画像はストライク毎の未決済のオプションの総量だよ。
カス
カス
$10,000付近に多くのオプションがあるね。

ビットコインオプションが価格に与える影響

くみちょー
くみちょー
では、$10,000のオプションが多いことがビットコイン価格にどう影響を与えるのか説明します。

オプションは、満期日が近づくとガンマと呼ばれるオプション特有のリスク量が増加します。ガンマとは、オプション価格をビットコインオプションの価格で偏微分したものです。

分かりやすく説明すると、満期の近いオプションを保有していると現物価格が変動することで、保有しているビットコインの量が変化するのです。

例えば、$10,000のコールオプションの満期が1週間後に控えているとしましょう。もし、ビットコインが満期日に$10,000を割っていたら、満期日にはオプションを行使しないためビットコインの保有量は変化しません。

一方で、$10,000を超えていたらコールオプションを行使するのでビットコインをロングすることになります。

この、現物価格の位置する場所で満期時に現物の保有量が変化するというのがオプションの特徴です。これは考えやすいと思います。

では以下のケースを考えましょう。

・1週間後満期の$10,000のビットコインオプションを保有している
・現在ビットコイン価格が$12,000である

このケースの場合、あなたなら何をしますか?

一般的なオプショントレーダーは、この時点で先物を売ります。
そうすることで、もしここからビットコインが下落すると売った先物が利益を上げます。
もし上昇しても1週間後に$10,000で買えるので2,000$の利益が保証されます。

何もせずにただビットコインが下落してしまうと、この$2,000の利益を獲得する機会を失ってしまいます。

このように、オプショントレーダーは満期が来る前に先物を売り買いすることで利益を得ます。

このような売買はオプションのストライクが現物価格に近いときに頻繁に起こることは何となく理解できると思います。なので、最初に見せた画像の例でいくと、3月の$10,000付近にオプションが溜まっているのでその付近ではレンジ相場になりやすいと言えます。